Сделки репо на Уолл-стрит под угрозой

Лишь бы не повторение кризиса

Нехватка средств стала результатом снижения объемов выпуска этих самых средств Министерством финансов. А также действий банков, которые те предприняли в целях укрепления своих балансов в рамках приведения их в соответствие с новыми правилами. Теми самыми правилами, которые призваны не допустить повторения 2008 года. Так как эти самые правила должны начать действовать уже в будущем году, им уже сейчас сулят возможность способствовать дальнейшему снижению ликвидности на рынке казначейства и появлению нежелательных побочных эффектов, благодаря которым может начаться рост стоимости заимствований и нестабильность процентных ставок. С одной стороны можно будет начать утверждать, что ФРС своими действиями уменьшила системные риски, с другой – когда ликвидность на рынке ценных казначейских бумаг катится вниз, это преобразуется в более дорогие ипотечные кредиты и ограниченный доступ к займам потребительским.

Двигатель финансовых рынков

Казначейские ценные бумаги играют центральную роль в высоких финансовых маневрах, заставляющих биться то самое «сердце» рынка. Это неудивительно, ведь некоторые из них не могут стать убыточными по определению, и почти все их легко купить и продать в неограниченных количествах. Собственно, любой хедж-фонд или банк, которому потребовалось занять 100 миллионов долларов буквально за ночь, вполне могли расплатиться или заложить имеющиеся у них казначейские векселя, ноты или облигации. Технически проводилась продажа или покупка этих бумаг по согласованной цене – то, что называется репо-сделками. По другую сторону баррикад – пенсионные фонды и стразовые компании, которые занимают свои позиции благодаря избытку денежных средств. Именно они могут прокредитовать желающих, принимая как залог государственные ценные бумаги.

Сделки репо трогать нельзя

Все бы ничего, вот только Уолл-стрит пугающе зависим от краткосрочных заимствований, которыми зачастую финансируют долгосрочные инвестиции. В результате любое замораживание на рыках краткосрочного кредитования тут же оборачивается катастрофой. Во время кризиса 2008 года Казначейство, поддерживая кредитование, не отстранялось от происходящего – оно просто не могло предотвратить потерю кредиторов в качество обеспечения займов. В итоге резкое высыхание финансовых потоков стало не последним фактором, спровоцировавшим худший экономический спад со времен Великой депрессии. И все еще не закончено – резкие действия в отношении сокращения дефицита бюджетов заставили Министерство финансов США еще больше урезать сроки предоставления долговых средств. Между тем достаточно сильным стал иностранный спрос, отчасти это было вызвано потерей доверия к некоторым европейским государственным ценным бумагам. Ну, и не стоит забывать о тех огромных суммах, которыми ФРС ежемесячно подпитывала рынок казначейских облигаций и ипотечных ценных бумаг. И теперь финансисты говорят, что репо-кредитование является для регуляторов слишком важным, чтобы так резко его уменьшать. И обвиняют тех самых регуляторов в «ультра-паранойе», обещая, что при попытке закрыть эту теневую банковскую деятельность, она просто обратиться, возможно даже в более опасные для рынка формы. И куда менее контролируемые.