Количественное смягчение для европейских банков – спасение или убытки?

Истинное спасение

Многие циники открыто говорят, что количественное смягчение (QE) является политикой, направленной исключительно на помощь финансистам. В конце концов, остается лишь констатировать, что банки назанимали огромные суммы денег (привлекая их от продажи облигаций, от вкладчиков и инвесторов) и на них приобрели финансовые активы – те же корпоративные облигации, например.

Даже небольшое монетарное смягчение банкам поможет в обоих направлениях. С одной стороны, они смогут более дешево одалживать, ведь процентные ставки снижаются. С другой, - при снижении доходности облигаций автоматически растет их цена. Банки как крупнейшие держатели этих ценных бумаг будут в непременном плюсе.

Дефляция как приговор

А не начнись QE, банкирам сейчас пришлось бы оценивать перспективы дефляции. Падение цен приведет к завышению реальной стоимости долгов заемщиков, что автоматически приведет к массовым дефолтам. Все слишком связано в современной экономике, даже если речь идет об отдельно взятой стране.

Падение спроса заставит производителей снижать цены. Потребители будут откладывать покупки в ожидании еще большего снижения цен. Производители еще больше снизят цены. При этом дабы снизить себестоимость продукции, будут снижать зарплаты. Доходы потребителей снижаются – и спрос падает еще ниже. На этом фоне стоит помнить о долгах, они-то как раз не будут уменьшаться.

А если учесть падающие доходы – как бизнесменов, так и частных лиц – то можно предположить, что долговая нагрузка увеличиться в разы. Все это уже было. Не будем кивать на Японию, вспомним самый яркий пример – Великую Депрессию. Банки тогда были одной из пострадавших сторон. Теперь же финансовые структуры Европы смогут вздохнуть спокойно.

Количественное смягчение как бальзам для экономики

Движения ЕЦБ предполагают и прочие положительные сдвиги, не только для банкиров. Так, это может оживить умирающую европейскую экономику. Уже только начало реализации программы привело к обесцениванию евро, что стало хорошей новостью для экспортеров.

Некоторые из них могут даже решить, что рост внешнего спроса – это повод для привлечения к бизнесу заемных средств. Для расширения этого самого бизнеса. И опять для банков сплошная выгода. Здесь стоит сказать, что на сегодня более четверти производства в еврозоне работает на экспорт. И даже незначительное увеличение будет иметь ощутимые последствия.

Вернемся к банкам

QE несет банкам не только положительные перемены. Программа угрожает самому дорогому – их прибылям. Основной источник прибыли банков – это разница между доходом от кредитов и расходами по вкладам. Вот только текущие ключевые ставки сейчас таковы, что отдельные банки начали устанавливать по вкладам отрицательные ставки. Много ли вкладчиков согласиться доплачивать банку за возможность открыть депозит? Уменьшать ставки по кредитам банкам тоже не очень хочется. Ситуации патовая.

Рынки бросились выказывать предположения, что ЕЦБ будет удерживать процентные ставки низкими долгое время. Что перекрывает банкам доступ к еще одному прибыльному трюку, когда они могли за короткое время многократно перезанимать деньги на короткие сроки, а сами их пускали на долгосрочное кредитование. Разница в ставках приносила неплохую прибыль. Но такие махинации были возможны при стабильной ситуации и ожидании роста ставок.

И пока банкиры пытаются оценить свои перспективы на ближайшее время, их клиенты уже сейчас понемногу начинают удивляться происходящему. Отрицательные процентные ставки – явление новое и по-настоящему удивительное. А потому непредсказуемое.