Валютные войны: Датская крона к евро все еще «привязана». Надолго ли?

Цифры и рейтинги

В Дании ключевая процентная ставка уже сейчас – отрицательная величина. За три этапа снижения сейчас этот показатель составляет минус 0,5%. Причем последнее снижение датчане провели аккурат после того, как Швейцария сняла ограничение в отношении франка.

И вот теперь стоимость 10-летних долговых обязательств Дании является самой низкой в мире. Так, при необходимости одалживаться на долговых рынках, датское правительство будет переплачивать всего лишь 0,16%. При этом Германия оплачивает свои долги под 0,31%, а Япония – 0,36%.

Долговые затраты Германии впервые стали более низкими, чем у Японии – и выглядит это как беспокойство инвесторов по поводу того, как усиливается дефляционное давление на еврозону.

Впрочем, на этом фоне стоит сказать, что Дания является одной из 6 стран, которые по-прежнему отличаются крайне высоким рейтингом – ААА, и это мнение всех трех мировых рейтинговых агентств. И основной вопрос, который волнует аналитиков – это выбор Дании. Будет она держаться за свой рейтинг или последует примеру Швейцарии в отношении своей валюты?

Когда зависимость нормальное состояние

Из-за размера своего рынка Дания не может стать такой же тихой гаванью для инвесторов, как Швейцария. У нее не так много активов, которые можно продать, к тому же не все они отличаются высокой ликвидностью.

Еще одним отличием является длительность «привязки» валют. Если Национальный банк Швейцарии «привязал» франк три года назад в связи с вероятностью кризиса евро, то валюта Дании находилась в зависимом положении несколько десятилетий. Сначала – к евро, а ранее к германской марке. Благодаря такой привязке крона благополучно пережила нестабильные 90-е годы и прочие кризисы.

Долги и кредиты

А теперь – жалкого размера инфляция в размере 0,3%. Правда, в отличие от той же Швейцарии у Дании имеется побольше возможностей для валютного регулирования. Так, в Дании, к примеру, государственный долг составляет менее половины ВВП, и фактически при необходимости привлечения средств, нет никакой разницы какого размера в этой стране ключевые ставки. Правда, без проблем никак – Данию не обошло зло корпоративных долгов и долгов частных, особенно в секторе жилищного рынка, который всегда вызывал озабоченность.

Кстати, сами заемщики еще большую отрицательность процентной ставки восприняли с энтузиазмом – один из главнейших ипотечных кредиторов Nordea Kredit уже начал подсчитывать, во что ему выльется снижение ставки по займам. Остальные выжидают, демонстрируя полное непонимание того, что им делать с отрицательной ставкой и как она должна выглядеть в потребительском кредитовании.

Если датская крона к евро подорожает

Конечно, пока нет никаких твердых оснований полагать, что центральный банк Дании предпримет радикальные меры по отношению своей валюты и что датская крона к евро изменит свой курс. С другой стороны, действия швейцарского регулятора стали тоже огромной неожиданностью – и швейцарский франк к евро подорожал на треть буквально в течении дня. Последствия этого аналитики оценивали уже задним числом – потому и пытаются предположить заранее действия последнего регулятора в Европе, чья валюта сохраняет зависимость от других.