Восстановление еврозоны. Рано радовались?
Кажется, последние ростки оптимизма в отношении Европы погибли под лучами реальности – новые данные о рабочих местах и признаки скатывания в дефляцию показали, что для торжества время еще не пришло. Экономический кризис в регионе так и не закончен, а опасность возврата в рецессию реальна как никогда. Причем на предстоящей встрече европейских политиков представителям ЕЦБ, похоже, придется эту угрозу признать и рассмотреть необходимость снижения процентных ставок. А также принять другие меры для облегчения денежной политики. В это же время лидеры Европейского союза должны пристально смотреть на свои незавершенные списки «краш»-дел.
Показалось…
До минувшей недели казалось что все идет хорошо. Европейские производственные мощности успели за летнее время взять свое, меры доверия улучшились, финансовые рынки окрепли, как укрепился в отношении других валют и евро. Аналитик уже было бросились поздравлять проблемные экономики региона с укреплением государственных финансов и реформированием их склеротичных рынков труда – смотрите мол, регулировка то работает. А потом появились цифры по инфляции – потребительские цены в еврозоне выросли всего лишь на 0,7% - и это за всю прошедшую часть текущего года, то есть с января по октябрь. С 2009 года такой показатель является самым низким. Неудивительно, что финансовые рынки не впечатлились.
Развитие событий. Пока - потенциальное
Спросите у Японии, что происходит, если страна оказывается запертой в дефляционной спирали? Падение цен на фоне повышения реальных процентных ставок, сильное ужесточение монетарной политики вне зависимости от того нравится это центральному банку или нет. Реальное бремя долга начинает расти, что делает еще более тяжелой – если вообще возможной – борьбу с исправлением баланса должников. А в Европе таких проблемных должников хватает. И избежание дефляции становится жизненно важным. И если ж бы только это. А то ведь не менее ужасающи цифры и по рынку труда – еще в августе средний показатель
безработицы по еврозоне составил 12,2% и с тех пор не было видно никаких улучшений.
Кто заплатит за восстановление еврозоны?
Сейчас процентная ставка, установленная ЕЦБ, находится на уровне 0,5%. Аналитики говорят, что для достижения цели - инфляция в 2% - центральному банку нужно сократить эту ставку до 0,25%, а то и ниже. И сделать это необходимо немедленно – ну, или хотя бы на этой неделе. Стоило бы посмотреть и на действия «коллег». Так, ФРС и (пусть и запоздало) Банк Японии покупают в огромных масштабах активы, дабы как раз и получить эффект количественного смягчения рисков – и как свидетельствуют данные, эта техника работает. ЕЦБ от подобной тактики воздержался, прикупив определенное количество облигаций в разгар кризиса, на том и остановился. Проводилась и краткосрочная программа кредитования банков, однако и она свернута. Без сомнения. Имеются правовые и политические препятствия внутри Евросоюза, чтобы не повторять стиль ФРС в закупке активов, однако и это стоит преодолеть. Впрочем, основная проблема еврозоны состоит в одном вопросе, который звучит сразу же, как только произносится очередное предложение – кто за него заплатит?
2
