Пуэрто-Рико и Детройт – что общего? Ч 2
Ввиду того, что облигации Пуэрто-Рико обладают такими необычайными возможностями, инвесторы перекупали их из года в год – и общая долговая нагрузка на территорию стала расти как снежный ком. В каждый из последних 6 лет пуэрториканским правительством было продано новых облигаций на сотни миллионов долларов – и все деньги уходили на то, чтобы обслуживать долги по более «старшим» облигациям. Еще 2,5 миллиарда таких средств было собрано для измученной пенсионной системы. Кстати, весьма рискованная практика – продавать более долгосрочные облигации для того, чтобы покрывать ежегодные бюджетные дефициты.
Паевые инвестиционные фонды, в частности, приводили все новых покупателей – что тут скажешь, сколько бы ни добавлялось у территории долга, они все равно особо не рисковали. И неудивительно, что этот цикл – обильные поставки денег в попытках удовлетворить ненасытный спрос – остановился этим летом, и у Пуэрто-Рико оказалось больше долгов, чем она в состоянии оплатить. А ее правительство по-прежнему занимает деньги для финансирования своей деятельности – вот только стоят теперь эти деньги дороже.
И Грецию перегоним…
А тут ФРС начала сигнализировать, что будет сокращать свои стимулирующие меры – и инвесторы тут же отреагировали соответствующим образом. Конечно, на большинстве штатов и городов это никак не отразилось, а вот Пуэрто-Рико больше не может взять ссуду на публичных рынках. А потом в сентябре взаимные фонды и прочие финансовые структуры начали продавать имеющиеся у них облигации – причем крупными пакетами. И вот доходность по размещенным пуэрториканским облигациям поднялась даже выше, чем по греческим и временный руководитель аппарата правительства вынужден был объявить, что территория отложит долгосрочные заимствования до конца 2013 года. А пока что будет опираться главным образом на банковские кредиты и частные размещения краткосрочных займов.
Ценность долговых обязательств Пуэрто-Рико
Три основных рейтинговых агентства высказались по поводу положения Пуэрто-Рико – общие долговые обязательства территории всего лишь на ступеньку выше безнадежных, тех, которые в кругу инвесторов называют «мусором». И все же – выше, несмотря на то, что последние недели стране было только хуже. После того как в сентябре по облигациям прокатилась волна роста доходности, теперь стоимость этих ценных бумаг аккурат соответствует спекулятивным облигациям. Главный аналитик Investors Service Moody 's оценки своего агентства объяснила – их устроила надежность действий, которые в быстром темпе предприняло пуэрториканское правительство. Однако же они выжидают насколько сохранится тенденция с учетом трудностей, связанных с повышение налогов и коммунальных платежей в и без того слабой экономике. Итак – еще одна ступень понижения – и долг Пуэрто-Рико официально отправляется в разряд мусора со всеми последствиями. Меж тем территория, как и
Детройт и многие другие населенные пункты, является участником финансовых контрактов, известных как процентные свопы, а они в свою очередь требуют денежный залог, если уровень кредитного доверия опускается ниже инвестиционного рейтинга. Еще одна разрушительная перспектива кроется в возможности продажи хэдж-фондами всех своих пуэрториканских холдингов, А это уж точно отправите экономику территории в глубокий нокаут.
Еще больше перемен
А чиновники продолжают утверждать, что рынки просто не ценят тех жестких фискальных изменений, которые новый губернатор осуществил после вступления в должность. Так он заморозил крупнейшие расходы государства – пенсии, резко поднялись тарифы на услуги ЖКХ, ввел новые налоги и активизировал применение существующих. Действительно, предпринятые меры были не просто кардинальными, они еще и были быстро внедрены – и кое-кто уже всерьез полагал, что уже в сентябре по приезду в Нью-Йорк будет пить шампанское с инвесторами. Вот только аналитики просто проигнорировали сделанное, и потребовали новых перемен.
1
