1
+1
0
Государственные облигации перестали быть скучными и предсказуемыми
Те, кто активно следит за происходящим на рынках облигаций, наверное, забыли, что государственные ценные бумаги, их ценообразование и волатильность обязаны быть скучными. Их призвание – обеспечение прогнозируемого дохода с капитала, который инвесторы одалживают государствам. И изменение их доходности точно не должно происходить такими скачками, как это часто можно видеть с корпоративными облигациями. Наверное, потому последние пару недель были для инвесторов настолько шокирующими.
Почему инвесторы «разлюбили» немецкие государственные облигации
Самые «степенные» в мире государственные облигации – это немецкие. Они долгое время считались безопасным убежищем для активов, не сулящим инвесторам никаких сюрпризов. Все меняется – доходность облигаций, которые должны быть погашены через 10 лет после выпуска германским правительством, подпрыгнула со «стартовых» 0,05% сразу до 0,8%. И это – в течении нескольких дней. Растет доходность, падает стоимость, а инвесторы подсчитывают убытки.
Никто точно не знает, что побудило инвесторов так массово разочароваться в немецких облигациях и что побудило их выводить средства из этих ценных бумаг в другие. Впрочем, многие аналитики сходятся на том, что во всем виноваты изменяемые центральными банками ставки. Но ведь программа количественного смягчения, которую, наконец-то начал ЕЦБ, должна уменьшить количество облигаций на рынке. При прочих стабильных условиях дефицит облигаций должен положительно повлиять на их цену. Что могло бы стать источником прибыли даже при нулевой или даже отрицательной доходности.
Кто кого обманет
Но в случае с облигациями сработала т.н. теория «еще большего дурака». Ее идея проста – инвестор знает, что переплачивает за облигации и делает это неоправданно, но надеется на то, что всегда найдется еще больший дурак, согласный заплатить еще больше. Но когда все облигации оказались раскупленными исключительно согласно этой теории, понимание ситуации стало спусковым крючком для резкого разворота.
Может, этого бы и не случилось, не произойди в экономике региона таких серьезных изменений. После резкого скачка цен на нефть и публикации бизнес-исследований, дополнительным фактором стали вновь проявившиеся признаки надвигающейся на Испанию дефляции. Это и заставило Марио Драги решиться на «оптовую» закупку облигаций. А больше всего против этой программы протестовала именно Германия.
Но и это могло остаться без категорических последствий, если бы не низкая ликвидность долгового рынка. До финансового кризиса торговые площадки инвестиционных банков успешно справлялись с обеспечением двустороннего движения на рынке облигаций. Теперь же, с ужесточением регулирования, многим инвесторам стало сложно искать партнеров по сделкам.
Все одно к одному
И теперь, просматривая последние статистические сводки и данные с рынков, инвесторы с грустью вспоминают о тех временах, когда рынок государственных облигаций был таким скучным и надежным. В отличие от корпоративных облигаций, государственные ценные бумаги ранее никогда так быстро не обесценивались или не росло в цене. При этом еще неизвестно, во что обернется программа количественного смягчения от ЕЦБ. Ведь на многие интересующие инвесторов вопросы, ответы так и не были получены.
