Политика центрального банка должна быть согласованной. Хотя бы с другими банками

Швейцария, Сингапур… Кто следующий?

Действия центральных банков порой похожи на хаотичный поиск решений. Иначе как паникой не назовешь, к примеру, выпады Сингапурского центрального банка. Сначала Швейцарский национальный банк отпускает в свободное плавание франк, что спровоцировало неразбериху на валютных рынках.

А вслед за ним меняется и политика центрального банка Сингапура – и сингапурский доллар тут же слабнет. И центральные банки, похоже, не смущает, что подобные их односторонние шаги затрагивают рынки по всему миру, смещая тенденции волатильности.

Все связаны, всё связано

Казалось бы, два противоположных действия, да еще и направленных на достижение схожих результатов не должны возыметь на глобальные рынки сколько-нибудь значимого эффекта. Потому-то дебаты на тему количественного смягчения постоянно были посвящены рискам крупных экономики – США, Японии, Британии, теперь вот еврозоны.

И все забывают о том, что действия центральных банков основных развитых экономик предвещают высокие уровни притока капитала и валютную волатильность на глобальных финансовых рынках. А вот развивающиеся рынки и страны с малой экономикой и открытым счетом капитала (как те же Сингапур и Швейцария), в полной мере ощущают на себе последствия этой волатильности и вынуждены реагировать.

Только за минувший год около 14 миллиардов зарубежных «горячих денег» было влито в фондовые рынки Индонезии, Таиланда и на Филиппинах. Досталось и Тайваню – на его бирже появилось 5 миллиардов долларов. Хорошо? Отлично – вот только все эти потоки могут легко изменить направление как только ФРС приступит к увеличению процентных ставок или еврозона рухнет в однозначную рецессию.

Политика центрального банка как ответ

Все это делает управление рисками весьма непростой задачей для небольших наций. Тем более, что многие действия предпринимать нужно до того, как это догадались сделать конкуренты. И тот факт, что даже консервативному Сингапуру пришлось удивлять рынки, является серьезным поводом для беспокойства.

Проблема в том, что все больше и больше наций в попытке сохранить экспортно-ориентированную конкурентоспособность для своих экономик, влияют на стоимость своих валют. Программы количественного смягчения, нагромождаясь одна на другую, генерируют для финансовых рынков все больше побочных успехов, в том числе чрезмерную волатильность, пузыри и невероятно низкую доходность облигаций.

От розовых кустов к глобальной экономике

И вот это уже должно волновать крупные экономики. Можно провести аналогию с виноградниками, которые виноделы часто окружают кустами роз. Так как розовые кусты крайне чувствительны ко всевозможным болезням, их состояние подсказывает хозяевам, что на виноградники нужно обратить пристальное внимание, и дает возможность предотвратить беду. Малые страны с открытыми экономиками, такие как Швейцария и Сингапур, для мировой экономики часто выполняют роль таких розовых кустов.

И необходимость для центральных банков договариваться в своих действиях кажется очевидной, необходима большая координация. Ведь регуляторы вполне могут положительно влиять на волатильность путем устранения глубоких трещин в обменных курсах, дефиците текущего счета и прочих дисбалансах.

Взаимопомощь, в том числе и единый подход в борьбе с дефляцией, будет хорошим лекарством для глобальных рынков. И, может, не будет тогда таких всплесков, как при изменении курса швейцарского франка к евро. Ведь как ни крути, а подобные резкие сдвиги затрагивают не только валютные рынки, и последствия у них обычно сложно предсказуемые.