Банки знали о необычных котировках валют еще за четыре года до того, как регуляторы начали расследование по поводу манипуляций с так называемой «Лондон фикс». «Лондон Фикс» является важнейшей ставкой, устанавливаемой путем подсчета валютных торгов в течение периода длительностью в одну минуту после 4 вечера. Тогда отчеты показали, что аналитики банков заметили резкие движения обменных курсов. Банки даже предупредили своих клиентов о торговле в то время. Так, аналитики предупредили, что торги в 4 вечера могут иметь 'негативное' влияние на инвестиции, стоимостью до 5% в год.

«Лондон Фикс» широко используется пенсионными фондами и другими инвесторами, которые оценивают портфели и устанавливают цены для сделок. Отдельные ставки рассчитываются для каждой пары валют, таких как евро по отношению к доллару США, или фунт к доллару США.

Подобная ситуация попала в заголовки газет в октябре, когда Barclays приостановил деятельность шести трейдеров, а RBS приостановил двух трейдеров в связи с запросом регулирующих органов. Пятнадцать банков писали об этой проблеме, в том числе Citigroup, Deutsche Bank и UBS. Сегодня никого из них формально обвиняют в нарушениях.

Предположение заключается в том, что трейдеры вступили в сговор, чтобы протолкнуть большие объемы торгов в преддверии 4 часов и во время этого минутного окна повлиять на курсы валют.

Но исследования Morgan Stanley показывают, что банки были обеспокоены ситуацией с «Лондон Фикс» еще в 2009 году - за четыре года до того, как было объявлено расследование. Они отметили необычно резкие движения обменных курсов по всему рынку в 4 вечера, сделав вывод, что тот, кто торгует в это время, вряд ли заключит наилучшую возможную сделку,  доступную в этот день, поскольку увеличатся издержки валютных торгов. Хотя маленькие дополнительные затраты могут возрасти многократно при торговле через год.

Эти выводы основаны на анализе реальных данных для обменных курсов доллара США / евро. В докладе предполагает, что последствия могут быть еще хуже для менее широко торгуемых пар валют.